Ethena 生息稳定币的最优控制研究

该研究针对 Ethena 协议的核心生息策略构建并求解随机控制问题，该策略通过 stETH 多头与等额 ETH 永续合约空头的 delta 中性组合获取收益。模型将同步买入 stETH 并做空永续合约的速率作为控制变量，同时纳入永久价格冲击与临时执行滑点两类影响。研究分别求解无限期折现问题与含平仓终端成本的有限期问题，均得到了显式最优控制解。